(zt)

       近期侯宁一直狂推南航认沽，不管他是个人行，还是背后有着庞大的游资。反正这一次侯司令肯定是赚大了！

　　受券商相继注销南航权证消息的刺激，素有二级市场“绞肉机”之称的南航权证JTP1(580989)近日大幅在买票追捧下，大幅拉升。一周之内，从周一最低的0.319元至周五最高0.890元，该股价格五天内上涨1.8倍，周五更是涨幅达到45.3%，换手率高达282.73%。值得关注的倒是，随着该权证价格的逐日上涨，其交易量则开始萎缩，显示介入其中的游资正在按部就班的撤退。

　　据记者统计，从5月17日至5月30日的两周内，共有包括中信证券、光大证券、国泰君安在内的20余家券商注销了75.31亿份南航认沽权证。而自1月23日齐鲁证券创设700万份南航JTP1后，就再无任何一家券商参与其创设。

　　散户“绞肉机” 券商“吸金器”

　　事实上，关于券商创设南航权证，市场各方一直争议较大。南航权证上市后，最高价格曾达到2.603元，此后再也未超过这个高点，而是一路下跌，今年年初，最低时曾在0.3元上方徘徊，大批权证持有者被套牢。

　　随着6月20日到期日的临近，那些高位持有该权证的投资者的损失，渐渐成为现实。这使他们对券商当初对南航认沽权证的天量创设颇有微词，一个显然的原因是，券商巨额创设造成了580989的绵绵下跌。

　　南航认沽权证在“出生”之时，实际上就并不被认可。作为南方航空股改对价的一部分，它于2007年6月21日上市，最初数量为14亿份，初始行权价为7.43元，存续期为自权证上市之日起12个月。当天的南方航空 (600029)的开盘价为8.53元，随后，在漫长的近一年的左右的股市演变中，该股从来没有低于此价格，这意味着，该权证从上市起就未曾具有过内在价值。

　　然而，南航JTP1一上市就连续三个涨停，曾到达过2.603元的巅峰，这让券商们看到了其中巨大的利益。2007年6月26日，券商创设大幕随即拉开，当天就有长江、海通等12家券商创设，次日又有中信等6家券商加入该权证创设大军，截至今年1月24日，初始发行量只有14亿份的南航 JTP1，摇身一变，成为128亿份之巨的庞然大物，是发行额度的9倍。不断大量创设也将南航认沽权证历史最高价定格在2007年6月26日的2.603 元，截至5月30日，该权证在数日暴涨之后收于0.866元，下降幅度仍然达到67%。

　　和大量中小散户亏损惨重的情况截然相反，券商们在创设南航认沽权证的过程中大尝甜头。据wind数据显示，在短短一年时间之内，共有26家券商争相创设南航认沽权证123.48亿份，其中创设数量最多的3家券商分别为中信证券(31.7亿份)、海通证券(8.2亿份)和国泰君安证券(7.9亿份)。据某券商人士统计，截至今年3月份，26家券商已从南航认沽权证上合计赚取了150多亿。

　　游资豪赌行权 券商无奈让出一杯羹

　　依据相关规定并结合南航认沽权证上市公告书，南航认沽权证初始行权价格为7.43元，初始行权比例为2：1，即每2份认沽权证可以向南航集团出售1股南方航空股份。券商创设南航认沽权证，需在履约担保帐户按3.715元/份(即7.43/2元/份)的金额存放现金。以中信证券)为例，其前后合计创设南航认沽31.7亿份，则其应该在履约担保帐户合计存放117.77亿元现金。

　　本来，如果南方航空无惊无险地以7.43元的价格度过6月20日，券商的保证金将自然解除抵押，其担保账户中的数以百亿计的现金将回入囊中。但是，资本市场向来凶险，如果在在南航认沽行权日其正股南方航空跌破7.43元，投资者行权，这些手握巨额南航权证的券商则需为此付出代价，其保证金将成为支付给投资者的资金。

　　正因为如此，券商在综合考量之后，纷纷选择获利了结。南航权证近日在游资的推动下暴涨，成交量一直保持高位，正是豪赌券商害怕行权，趁券商注销权证而拉高其价格出货。

　　记者采访某著名券商创新事业部的Z博士，他认为从研究的角度看，券商大规模注销该权证的最大可能因素为规避行权风险。他说：“以5月30日南航正股收盘价10.68元看，6月20日跌破7.43元还是相当可能的。要知道，南航认沽权证的最后交易日为2008年6月13日，从2008年6月16日起停止交易，而其权证到期日为2008年6月20日。也就是说，在这几天的时间里，不管正股是涨是跌，券商都无法操作权证止损。而一旦主力发动攻击，将南航正股接连打至跌停，券商的保证金只怕要泡汤了。”

　　当然，券商选择注销手中持有的南航JTP1(0.866,0.27,45.30%,吧)的原因各异，不能一概而论。另一券商人士就认为，南方航空目前的股价合理，不可能在短短的不到一个月的时间里跌至行权价以下。如果在4月24日以前的下跌行情中，券商回购并注销南航权证是为了避免投资者行权的话，那么，在4月24日以后，这种理由就不成立了，可以肯定的是，南航权证到期时是废纸一张。她说： “券商回购南航权证，应该是迫于压力吧。”

　　该人士所说的压力应该是指的目前对于券商天量创设南航权证的争议。中小投资者认为，由于券商的不断创设拉低了南航JTP1的价格，并且，他们指责券商创设的该权证并不是此前他们购买的南方航空对价送出的权证了，属于受到欺诈。而此前，著名学者郎咸平也曾攻击南航创设权证说：第一，580989创设侵占了580989的专有权；第二，创设公告说条款与南航条款完全相同，而南航条款第8条规定存续期为12个月,存在欺诈；第三，创设量超过20亿份，而创设人又可购买标的股票，存在价格操纵嫌疑；最后，14亿份权证总市值只有51.9亿，而创设100多亿总市值达200多亿，对中小投资者利益是较大损害。

　　然而，针对这种说法，Z博士表示了异议。“至少我们公司并不是因为所谓的平息众怒而回购注销(南航认沽权证)，而且，我们没有感觉出什么压力，包括来自监管层的。”而且，Z博士指出，南方航空在行权日之前跌破7.43元是有可能的。目前南方航空的港股价格仅仅5元左右，为什么南方航空A股就没有下跌空间呢？”

　　如果要解释除了防范行权风险之外的原因，Z博士认为，很可能是券商想通过注销权证来收回积压在结算中心的巨额现金。简单计算，券商每创设一份南航权证就需要3.715元履约担保金，那么，券商每回购并注销一亿份南航权证，就可以拿回3.715亿元的流动性。

　　记者发现，截至2007年末，有88家基金共持有南方航空6.60亿股，而到了08年一季度，就只有12家基金持有南方航空了，其持有的流通盘占比也从之前的66.08%跌至22.71%。大规模的减持也说明机构对其的青睐度正在降低。

　　截至5月30日，在多家券商交替注销之后，目前创设的南航认沽权证数量仅剩下33亿份。游资对券商的成功逼宫已经接近尾声，在这场博弈中，游资也成功地分得一杯羹，然而，牛市之中，这种案例的成功复制性并不大，对于中小投资者来说，风险防范依然是第一位的。

上证所就南航认沽权证现金结算行权有关事项发出通知



       南航JTP1认沽权证(交易代码：580989)6月20日到期。根据《上海证券交易所权证管理暂行办法》和《中国证券登记结算有限责任公司关于上海证券交易所上市权证登记结算业务实施细则》的有关规定，上证所2日就南航JTP1权证现金结算行权相关工作发出通知。

       通知说，南航JTP1权证到期若为价内权证，则自动行权，投资者无需主动申报行权，自动行权日为6月20日；到期若为价外权证，则不行权。

       南航JTP1权证的标的证券结算价格为：南方航空股票(证券代码：600029)在该权证到期日前(不含到期日)十个交易日每日收盘价的算术平均数，其中，如某一交易日南方航空股票停牌的，则向前顺推至未停牌的交易日。

       若在上述十个交易日内南方航空股票发生权益变动，则标的证券结算价格的计算做相应调整。标的证券结算价格保留至小数点后3位。

       每份南航JTP1权证自动行权所得现金数额，为其行权价格与标的证券结算价格之差价同行权比例的乘积扣减相应费用。

       若南航JTP1到期为价内权证，则南航JTP1权证发行人于6月23日在指定的报纸和网站上发布自动行权公告，包括标的证券结算价格、每份权证自动行权所得金额和自动行权交收日等信息；若南航JTP1权证到期为价外权证，则发布不行权公告，包括标的证券结算价格、权证为价外权证和不行权等信息。

       南航JTP1权证到期若为价内权证，则行权清算日和交收日均为6月23日。在南航JTP1权证发行人和各创设人履约担保资金足额的情况下，中国证券登记结算有限责任公司上海分公司(以下简称“中国结算上海分公司”)采用非担保交收方式通过结算参与人非担保结算备付金账户办理行权资金结算。

       对于因账户未指定交易或证券冻结等原因而无法行权的投资者应收的相关资金，中国结算上海分公司将相关资金全部退还发行人。发行人将公告明确此类投资者如何办理行权资金收取事宜。

       南航JTP1权证发行人和各创设人应当确保在行权日规定时点前其履约担保资金账户内可用资金不低于完成全部行权结算所需资金。如发生履约担保资金不足无法完成行权结算，相关法律责任由担保资金不足方承担。来源：新华网   潘清

最后的疯狂 南航沽民狂赌券商注销

21世纪经济报道
本报记者 刘宏刚
　　最后的疯狂
　　市场上硕果仅存的认沽权证正在演绎最后的疯狂。
　　6月2日，南航权证JTP1(580989)公告称，长江证券(24.89,0.08,0.32%,吧)、平安证券、齐鲁证券将分别注销南航认沽权证数量为2.62亿份、0.55亿份和2.83亿份，此次注销于当日生效。
　　实际上，南航权证JTP1大规模的注销早已开始。
　　大智慧数据显示，从5月17日至5月31日，各创设券商纷纷注销南航权证JTP1，注销总额达到94亿份。这一注销风暴从5月26日开始进入高潮：几乎每天都有超过3家券商加入注销行列。
　　据记者统计，截至6月2日，南航认沽权证创设数量已经由最初的123.48亿份锐减为29亿份，全部26家创设券商中已有21家创设余额为0，剩下的5家券商中，以中信证券(33.99,-0.25,-0.73%,吧)持有量最为巨大，达23.18亿份。
　　与集中注销相伴随的则是南航权证JTP1价格的暴涨。
　　5月21日，在以0.305元的价格创下上市以来的新低后，南航认沽开始绝地反击，至5月30日收盘，涨幅高达280%。
　　6月2日，在长江证券等三券商再次公告注销后，南航认沽开盘后再度大幅飙升，7分钟内涨幅拉大至31.29%。
　　巨大的涨幅引发熔断机制，上证所决定自2008年6月2日9时37分开始暂停南航JTP1(0.819,-0.05,-5.43%,吧)(580989)交易，自2008年6月2日10时37分起恢复交易。
　　10时37分复牌后，南航认沽出现过山车式的跳水行情，涨幅一度超过47%，但此后的凶猛下跌使得该权证一度下跌超过11%。午盘后南航认沽走势振荡，最终以5.43%的跌幅报收。
　　尴尬的券商
　　6月2日，南航JTP1还发布公告称，中国南方航空(10.84,0.16,1.50%,吧)集团公司发行的1,400,000,000份“南航JTP1”认沽权证到期日为6月20日，根据有关规定，该权证的最后交易日为6月13日(星期五)，从6月16日(星期一)起停止交易。
　　“认沽权证到期不能行权，其价值势必归零”，某投资者表示，“其他认沽权证在行权日将至时也曾出现过爆炒现象，但并没有伴随券商大量注销，这一点很让人费解。”
　　“根据相关规则，创设券商不注销也是可以的”，中投证券金融工程分析师黄君杰也表示，他也认为各家券商不断注销行为“比较怪异”。
　　而某位市场人士则告诉记者，由于前期券商对南航权证进行了大量的创设，创设份数远远多于相应正股的数量，券商因此获得暴利，这引起了权证投资者的不满。
　　国金证券(53.58,2.97,5.87%,吧)分析师范向鹏则表示，未曾听说券商是因为受到压力而进行注销。他分析，券商注销可能有其内在逻辑，尽早注销可以把保证金及早解冻，前几天南沽的价格达到了0.3元的低位，在这个价位进行收购对券商是有利可图的。
　　有券商是在这几天才公告注销信息的，这并不意味着券商是在高位买入，范向鹏称，买入是一个渐进的过程，而注销可以有一个滞后期，即可以在买入后几天再进行注销申请。
　　成交量远远大于券商的买入量，说明投机资金借此炒作，上海某基金经理表示，券商注销导致南航认沽权证流通量减少，价格更易操纵，这也增加了投机性。